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想打败市场?押注具有深厚经济护城河的公司——或长期保持竞争优势的能力。沃尔特迪斯尼(NYSE:DIS)符合要求。其行业领先的知识产权——以及它在许多协同行业的足迹——将有助于它在大流行后经济中蓬勃发展。

从大流行中反弹

沃尔特迪斯尼将几家企业合二为一。其中一些细分市场的表现优于其他细分市场。在第三财季，总收入同比增长 45% 至 170 亿美元，同期净利润从负 47 亿美元跃升至 9.23 亿美元。

该公司正在轻松应对封锁严重的 2020 年——尤其是在其公园、体验和产品部门，该部门比上年同期增长了四倍多，达到 43 亿美元。

迪士尼重新开放了旗舰物业，并增加了新的景点，例如迪士尼加州冒险乐园的全新复仇者联盟校园和巴黎的漫威主题酒店。但尽管该部门已恢复盈利(主要是通过商品销售激增)，但与 2019 年同期相比，收入仍下降约 34%，因此仍有很大的持续复苏空间。

迪士尼正在提高价格以利用被压抑的需求并弥补其物业较低的公园容量，并计划明年将其上海物业的价格提高 10%。迪士尼的游乐园还远未达到大流行前的水平，但事情正在朝着正确的方向发展。

打造新的增长动力

迪士尼的媒体和娱乐分销部门在第三季度同比增长 18% 至 127 亿美元——尽管由于生产成本上升和销售组合偏向流媒体，但营业收入下降了 32% 至 20 亿美元，目前尚未盈利。流媒体收入飙升 57% 至 43 亿美元，随着规模的扩大，业务的运营亏损从 6.24 亿美元收窄至 2.93 亿美元。

迪士尼的流媒体业务具有内在的竞争优势，因为它拥有像漫威和星球大战这样的宝贵知识产权，用于在 Disney+ 平台上创建原创内容。与游乐园一样，该公司还可以灵活定价以促进增长和利润率。

3 月份，迪士尼将其 Disney+ 月订阅价格从 6.99 美元上调至 7.99 美元，考虑到价格仍低于Netflix的基本计划每月 8.99 美元，因此仍有进一步上涨的空间。Disney+ 现在拥有 1.16 亿订户，比上年同期增长 102%，管理层预计到 2024 年订户数量将激增至 2.6 亿。

证明估值

由于远期市盈率(P/E) 为 35，迪士尼的股票估值略高于标准普尔 500 指数31的平均水平。但与流媒体竞争对手 Netflix 的股价相比，其股价看起来非常划算，后者的交易价格为 52倍收益。

与纯粹的竞争对手相比，迪士尼面临的与当前局势相关的挑战更多。但现在情况正在正常化，迪士尼盈利的游乐园和商品业务及其快速增长的流媒体平台可能会引导市场重新评估公司的价值。现在是入市的好时机，而股票价格相对实惠。