这家网络安全巨头仍在采取所有正确措施

帕洛阿尔托网络'(NASDAQ：PANW)的股票在过去12个月，目前徘徊于接近历史高位上涨超过80%。

这家网络安全公司在过去一年提高指引的同时，一再超出华尔街的预期，让投资者眼花缭乱，但它的股票是否变得过热而无法处理?让我们重新审视 Palo Alto 的增长率和估值，看看它的股票是否仍然值得购买。

了解帕洛阿尔托的业务

Palo Alto 成立于 2005 年，最初向大型企业销售现场防火墙设备。该遗留业务仍然是其主要安全平台 Strata 的基础。

但在过去几年中，Palo Alto 通过大笔投资和收购，积极扩展了其人工智能和云原生安全服务组合。

这一扩张创造了 Prisma，其基于云的安全服务套件，以及 Cortex，其人工智能驱动的威胁检测平台。它将这些较新的业务统称为其下一代安全 (NGS) 平台。

Palo Alto 的 NGS 扩张减少了对现场设备的依赖，锁定了更多具有粘性订阅的客户，并扩大了对抗CrowdStrike等云原生挑战者的护城河。随着较老的网络安全设备制造商失去动力，它还使其能够保持强劲的两位数销售增长。

帕洛阿尔托的增长速度有多快?

在 2012 年首次公开募股时，Palo Alto 为 100 多个国家的 9,000 多名客户提供服务。如今，它为 150 多个国家/地区的 85,000 多名客户提供服务。

在 2012 财年至 2021 财年(截至今年 7 月)，其收入从 2.55 亿美元飙升至 42.6 亿美元，复合年增长率 (CAGR) 为 36.7%。但即使在经历了大规模的快速增长之后，帕洛阿尔托仍继续以令人印象深刻的两位数速度增长其账单和收入：

资料来源：帕洛阿尔托网络。YOY = 同比。

Palo Alto 预计全年营业额将增长 22%-23%，收入将增长 26%-27%。它预计增长将由其 NGS 平台引领，这些平台在过去两年中不断增加其年度经常性收入 (ARR)：

资料来源：帕洛阿尔托网络。TTM = 过去 12 个月。

到 2021 财年末，Palo Alto 的云平台托管了七个模块，超过四分之三的财富 100 强企业都在使用这些模块。首席执行官 Nikesh Arora 表示，其中许多客户已迅速从“零模块变为七个模块”，以保护自己免受更多模块的影响。积极的网络攻击。

但是它的利润率和利润呢?

Palo Alto 在公认会计原则 (GAAP) 的基础上尚未盈利，原因是其高昂的股票薪酬支出和过去两年近 30 亿美元的收购。

但在非公认会计原则的基础上，它仍然是有利可图的。其非 GAAP 营业利润率在 2020 财年大幅下滑后也趋于稳定，而其调整后的自由现金流 (FCF) 利润率则稳定并有所改善：

资料来源：帕洛阿尔托网络。YOY = 同比。

Palo Alto 不打算在不久的将来进行更多重大收购，因此这些指标应该会继续保持稳定，因为它专注于利用内部人才和技术扩展 NGS 业务。

Palo Alto 预计全年调整后 FCF 利润率将保持在 32%-33% 之间，其非 GAAP 每股收益将增长 16%-18%。

估值和判决

根据 Palo Alto 自己估计的中点，其股票的预期市盈率约为 74 倍，今年销售额的市盈率约为 8 倍。

这些估值并不便宜，但它们使帕洛阿尔托的估值比 CrowdStrike 更合理，后者的远期市盈率超过 330 倍，今年销售额的近 40 倍。CrowdStrike 的增长速度比 Palo Alto快得多，但差距不足以证明其天价估值是合理的。

因此，现在购买 Palo Alto 的股票还为时不晚。它是不断增长的网络安全市场的顶级参与者，其核心业务自然不受诸如利率上升、通货膨胀甚至潜在衰退等宏观经济威胁的影响。简而言之，对于动荡的市场来说，这是一项可靠的常青投资。